标普全球评级周一宣布，将Strategy(MSTR.US)评为“垃圾级”(B-)，距离投资级相差六档，评级展望为“稳定”，理由包括该公司资产高度集中于比特币、业务单一、风险调整后资本薄弱，以及美元流动性偏低等结构性风险。
公司联合创始人迈克尔·塞勒在社交媒体上称，这是史上首个对“比特币财库”公司的评级。
标普分析师指出，Strategy通过债务及股权融资累计持有比特币公允价值约740亿美元。尽管标普称其可转债管理“相对审慎”，其债务安排中的“流动性错配风险”仍属核心隐患。
根据披露，Strategy已发行约150亿美元可转债及优先股，其中约50亿美元“价外可转债”将在2028年到期，此外自2025年10月起，公司每年需支付超过6.4亿美元优先股股息。
标普警告，若比特币价格承压而债务同步到期，公司可能被迫在低位抛售比特币，或对可转债／优先股进行重组，而后者将“等同视为违约”。
同时，标普指出，公司存在明显“货币错配”，资产表主要为比特币，但偿债及分红义务均以美元计价。Strategy近期持续通过增发普通股换取现金，用以支付利息与股息。
该机构表示，上述风险仅部分被其“良好资本市场可达性”及“短期无债务到期”所对冲。若公司未来削减可转债使用、改善美元流动性，并在比特币承压时期仍能顺利融资，评级或有上调空间。
标普写道：“比特币的市场风险与传统金融风险不相关，且可能极端。考虑到公司资产高度集中于比特币，并预计仍将持续增配，我们大概率将资本结构视为长期弱项。”
Strategy周一早些时候称，其过去七日增持4340万美元比特币，持仓升至640,808枚，按市值约737亿美元。公司将于本周四公布三季度财报。
该股周一收涨2.27%报295.63美元，年内涨幅约2%，同期比特币上涨22%。
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责任编辑：于健 SF069
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